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A股历史底部全启示

时间:2019-02-13 17:15:06 来源:新凤凰彩票注册 作者:匿名



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资料来源:闫翔,詹迪|国信战略研究

10月18日,上证指数下跌近3%,跌破2,500点,为2014年11月以来的最低点。10月19日,A股走势呈V型逆转。 10月22日,上证综合指数上涨4.09%,券商集体上涨。不过,上证综合指数2,449.20点,无论目前熊市的底部,目前还不得而知,但不妨回顾一下A股历史上的几个“黑暗时刻”。

2005年6月,上证指数998

自2001年6月推出“国有股减持”政策以来,上证指数已达到最高2,245点。截至2005年6月,上证综合指数跌至最低998点。在过去的四年中,中国经济增长迅速,但股市指数却步履蹒跚。尽管小幅反弹,但市场趋势普遍下降,2005年是熊市的结束。

“突破1300点和9点,突破政策铁底”

由于种种原因,自2002年以来,1300点被认为是市场的“政策底线”和“铁底”。从2002年到2004年第三季度,上证指数下跌了1300点。良好的反弹立即开始。 2004年9月上证指数跌破1300点后,在三个交易日内反弹,然后迅速上涨。然后在2004年10月,指数开始于1300左右。上证指数连续突破1300点,然后在10月22日,26日,11月2日,5日,8日,9日和12月13日和15日被拉回。

但是,一般趋势和压倒性水域的趋势很难收集。 2004年12月17日,在上证指数第九次跌破1300点后,终于难以复苏,表明该指数已进入下一步。 1300点的“政策底线”被打破,这在当时造成了很大的影响,因为突破1300以下意味着所有支撑位基本上都被打破,然后你会看到它。 1999年,“519”市场开始低点1048点。

“在跌破1000点之后,你还需要重新发明它吗?”在2004年跌破1300点后,它开始在2005年挽救市场政策。最直接的是2005年1月24日,印花税税率交易从2‰下降到1‰,并于2月份进入市场。海浪略有反弹。然而,反弹只持续了一个月。 3月市场继续下跌。截至6月份,当“519”市场开始时,上证指数跌破1048点,有一个有影响的整数点1000点。综指在2005年6月30日稳定在998点。当它跌至1000左右时,A股市场的所有问题都成为无法解决的问题。 “上市公司有各种资金”,“股市再融资不投入大量资金”,“企业利润继续下降”,“股改后如何大规模扩大流通股”,在极端悲观情绪中,任何善意都将被视为一件坏事。即使白股和现金增加,第一批股票改革公司如“G三义”也将暴跌。最后,市场重新审视了一个老问题。无论中国的股市是否应该恢复,“在一开始”,扭转重塑“数万人指出。现在,股市已经崩溃,但我不知道如何回来”(引自《股市动态分析》2005年6月4日,23期)“政策底线”,“市场底部”,“基本底部”

根据“政策底线”,“市场底部”和“基本底线”,“政策底线”在2005年2月左右非常清晰。首先,上述印花税于1月24日减少。 ,保险资金进入市场。 2月16日,中国保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会发布了《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》和《保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》,这也意味着保险资金直接进入市场的实际运营阶段。

“市场底部”出现在2005年6月底,上证指数至少达到了998点。 “基本底线”出现较晚,2005年A股上市公司的增长率持续下降。这一过程要到2006年第一季度才会出现,因此“基本底部”只会出现在2006年。本季度表示。换句话说,在2005年触底反弹的市场中,“市场底部”在“政策底部”之后约四个月,比“基本底部”提前约四个季度。

2008年10月,上证指数1664

2008年,美国次贷危机蔓延至全球金融海啸。 BDI指数从10,000点下跌。中国的经济形势发生了巨大变化。宏观经济政策经历了从“双重防御”到发行“四万亿”的方向性转变。上证指数从2007年10月的6,124点跌至2008年10月的1664点的低位。跌幅和跌幅从未出现过。 “巢下没有鸡蛋,市场无动于衷。”

2008年,A股市场基本下跌。除了4月23日印花税一周的反弹外,基本没有像样的反弹。由于内部和外部因素的叠加,几乎没有阻力。在结构方面,2008年存在普遍差异。

2008年,整个市场下跌,没有工业部门有绝对回报,几乎没有股票有绝对的正回报。 2008年,基本上所有股票都被淘汰,99%的股票下跌,近80%的股票下跌超过50%。根据我们对个股(以及2007年7月1日前上市公司)的抽样统计数据,2008年1,377家上市公司中只有17家上涨。“最痛苦的事情:第一个是1800分,然后又突破”

对于A股市场而言,2008年下跌中最痛苦的事情是1800点将首先被打破。如上所述,上证指数已从2007年10月的6124下调。截至2008年9月18日,上证综合指数跌至最低点1802点。 9月18日晚,国家出台了三项挽救市场的重大政策。首先,印花税从双边税改为单边税,税率为千分之一。其次,汇金直接进入市场,在二级市场购买劳动力资源。第三是建立三只股票,第三是国资委支持中央企业增加或回购上市公司股票。 9月25日,沪深证券交易所修改《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第7条,放宽对相关股东敏感期的限制。三项主要救助政策是有益的。在第二天和9月19日,上证综合指数上涨9.5%。两个城市都有每日限制,指数是每日。在救助政策发布后的五个交易日内,上证综合指数上涨超过20%,最高为2,333。在这种情况下,市场应始终触底反弹。关于下降的程度,估值水平或政策支持,应该说它已经到位。不幸的是,美好时光并不长。九月的小反弹期非常短暂。仅半个月后,A股将再次下挫。

虽然央行经常在10月份降息,但市场情绪没有任何好转迹象。 10月9日,央行重新宣布降低存贷款利率和准备金率,并暂时免征利息税。 10月22日,央行决定扩大商业个人住房贷款利率,调整最低首付比例。 10月30日,央行本月再次降息0.27%。总体而言,虽然该政策当时表现良好,但A股下跌幅度高达18%。更糟糕的是,之前的综合指数跌破了10月份1,800救助政策的最低点,并最终达到了1664.此时,市场恐慌已经达到极限,因为引入了可想象的政策,以及所有支持水平。指数低于这个水平。如果你想找到低于1664的低点,你将在2005年6月看到998。“政策底线”,“市场底部”,“基本底部”在2008年触底反弹的过程中,资本市场的“政策底线”出现在4月份(降低印花税),但自9月宏观经济以来,9月份的三大救助政策更为直接和明确。股市。支持。包括货币政策在内的政策开始发生巨大变化。 9月25日,10月15日,12月5日和12月25日,中国人民银行四次下调金融机构人民币存款准备金率。 9月之后,中国人民银行五次下调金融机构存贷款基准利率。 11月9日的国务院常务会议是政策变革的高潮。国务院提出了“四万亿”投资和适度宽松货币政策的刺激计划。

上市公司的“基本底线”一般出现在2009年第一季度,业绩增长的下行趋势开始结束。股票市场的“底部市场”通常出现在2008年11月。到2009年,当市场有信贷额度时,股市失控,股价远远超过基本面。无论是钢铁,煤炭还是其他资源,股票价格自2009年初以来一直在上涨,并继续上涨并大幅上涨。截至2009年8月,它们至少大致翻了一番,但到了2009年8月。那时,商品的价格根本没有上涨。 2012年12月,上海综合指数,1949年

在2009年“V形”逆转后,大部分经济增长指标达到了2010年的最高点。当时,许多观点认为经济即将进入新一轮上升周期。该公司大规模扩张产能经历了大量资本支出,导致商品价格大幅上涨,但新周期的错觉很快消失。到2011年,中国经济面临通胀上升,货币政策收紧和经济增长指标普遍下滑的不利局面。股票市场从2011年4月到2012年12月下跌。

“1949年,失去了'国家基金会'”

股票市场自2011年第二季度以来已经下跌,但2012年更加痛苦。 2012年5月至11月,上证指数基本持平,月线连续七个月(9月小幅上涨1.9%)。上证综指在本月剩余时间内下跌,上证指数下跌19%。其中,重量级股票持续走弱,该指数多次稳定市场,但最终下挫。 12月4日,市场指数跌至1949点,市场嘲笑“全国最低点”。从5月3日到7月31日,市场在四个月内单方面暴跌14%。这里有各种各样的坏事,最大的一个是关于“国际委员会”。 6月1日,国务院办公厅转发国家发展和改革委员会八个部门《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》,建议研究制定境外公司在华发行人民币股票的规章制度,认真做好相关的准备工作。技术并迅速启动海外公司在中国进行人民币股票试验。市场认为,国际板将再次提上日程,并将极大地改变A股的流动性。市场在6月4日大幅下挫。“GDP突破8,悲观,无视任何好处”

2012年,市场将讨论GDP增长率是否应该“保证”。然而,情况的发展比想象的要快得多。 “宝贝”根本没有变化,GDP增长率达到“7%”。 “业务范围。”经济衰退使市场情绪非常悲观。可以说,A股的情绪已达到极度悲观的状态。尽管在此期间有好消息,但市场忽略了它们。 4月28日,中国证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》解决新股“三高”问题。同一天,交易所将A股的交易成本降低了25%。 6月20日,中国证券监督管理委员会将把所有外国投资者的持股限额从20%提高到30%。央行将于5月12日,6月8日和7月6日宣布降准。没有稳定和复苏的迹象。

9月28日,在中华人民共和国十八大工作的指导下,中国人寿,平安,中国人寿等保险巨头在三天内增加了100多亿元。汇金增加了大量银行股,维持上证综合指数2000点并扭转被动局面。 10月16日,中国证券监督管理委员会将合资经纪公司持有的外资股比例从上一季度的1/3增加到49%。然而,直到11月8日中国共产党第八次全国代表大会,市场仍处于动荡和衰退的通道中。 11月16日,IPO再次被暂停。虽然官方没有具体说明,但新股的发行已经暂停。

最后,上证指数于2012年12月4日达到1949年的最低点。

“政策底线”,“市场底部”,“基本底部”2012年,没有直接刺激资本市场的政策,如减少印花税。 “政策底线”主要体现在宏观经济政策的变化上。从2011年的紧缩政策到松散的“二次刺激”政策。从时间角度来看,我们认为“政策底线”基本上是在2012年6月确定的。

有几个具有里程碑意义的事件:第一,央行在2012年2月24日和5月18日两次下调存款准备金率0.5%,并在6月8日和7月6日两次下调金融机制。机构人民币存款。贷款。其次,在财政政策方面,2012年,国家发展和改革委员会批准了大量投资项目。其中,当时着名的宝钢湛江项目。 2012年5月24日,湛江1000万吨钢铁项目获批。当湛江市长走出国家发展和改革委员会时,他忍不住亲吻了这个项目并批准了该文件。后来,它在互联网上迅速传播,引发了广泛而激烈的讨论。与前两次市场调查不同,2012年市场的“基本底部”出现在2012年第三季度。上市公司的净利润增长率在2012年第三季度达到低点后开始上升。但是,直到2012年12月才出现“市场底部”。这一次,“市场底部”落后于“基本底部”而不是领先。其次是2015年“不寻常的股市波动”和2016年的“两次罢工”。股市下跌也非常悲惨。因为时间比现在的投资者更接近,所以印象更深刻。这篇文章在此不详述。

回顾A股在“黑暗时刻”的历史,我们认为:首先,股市的持续下跌将使市场情绪非常悲观。人们认为内部和外部的困难总是难以克服,未来的机会并不像年中的每个人那么好。报告中上市公司的表现非常好。这三份季度报告预计不会太糟糕,但他们对未来经济衰退的预期非常悲观;第二是“政策底线”,“市场底部”,“基本面之间存在显着的时滞。接下来,“政策底线”出现在“市场底部”之前,而“市场底部”出现在“基本面”之前。 “有时需要很长时间才能达到六个月到四个季度。第三,底部的确切位置很难提前判断。在2008年,如果情绪波动到1564,可能没有问题,但从投资的角度来看,它在1664年甚至2000年都没有得到充实。仍有可能填补这个位置。一年的利润丰厚的回报。找到底部将是一个过程。无法判断绝对底线。更重要的是,可能只能判断公司的未来生命周期是否足够长以及其盈利能力是否足够稳定。这决定了当前的股票价格和估计。这是否意味着该资产具有良好的投资价值,如果是,则值得拥有。

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